最大的证券公司其核心目标是通过优化财政资金投入方式

针对科技成果转化中最艰难、风险最高的“最初一公里”，广州市正在通过财政资金“补改投”的方式，弥补市场不能充分发挥作用的薄弱环节。

1月7日，市政府常务会议审议通过了《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》（下称《工作办法》）。其核心目标是通过优化财政资金投入方式，引导多元社会资本协同跟进，促进更多优质科技成果在穗转化落地。

“我们认识到，在科技成果转化过程中，对于比天使投资阶段更为早期的科技成果转化项目，传统金融工具支持不足。”广州市科技局党组成员、市委科技办专职副主任孙翔介绍，以往财政无偿资助的方式虽能起到“雪中送炭”的作用，但没有办法与后续投融资市场形成有效衔接。

为此，广州政府相关部门研究制定了《工作办法》，突出市场化遴选导向，建立由供需关系决定技术价值的评价体系，重点支持转化前景好的科技项目，培育更多硬科技初创企业。未来三年，市科技局将每年在市科技创新发展专项资金中，安排不低于15%比例的资金开展“补改投”相关工作。

两种模式探索财政资金“补改投”

《工作办法》系统构建了职责清晰、流程规范、保障措施健全的运行框架，建立了两种新模式：

一是，科技成果转化项目“先投后股”模式。

“先投后股”模式主要针对由高校、科研机构、概念验证中心、科技服务机构等孵化、培育或引进，且尚未获得股权融资的早期科技成果转化项目。市科技局建立“补改投”项目库，通过成果转化合作机构进行市场化遴选。市科技局先期以科技计划项目形式统一立项，双方按照1∶1出资，当项目达到获得社会风险投资等市场化转股条件时，双方前期投入资金按约定转化为企业股权。政府从“给补助”转变为“合伙人”，与成果转化合作机构共同对被投企业进行赋能，陪伴创业团队成长。

二是，创新创业大赛获奖项目“补改投”模式。

广州科技创新创业大赛已连续成功举办十年，已有较大的社会影响力，2025年广州科技创新创业大赛已落下帷幕，由知名投资机构的专业投资人组成的评委从1196个参赛项目中，评选出210家获得一、二、三等奖的科技中小企业，其中未获得过股权融资的企业有186家，占比89%。

本次大赛“补改投”改革，市科技局将原大赛获奖补贴中的1亿元，转变为股权投资，对于有融资需求且符合条件的获奖企业，开展尽职调查后，进行200万元的股权投资，带动初创企业跨越首次融资瓶颈，同时，将综合应用科技信贷和科技保险等工具，为初创企业提供金融服务，让大赛从“搭台唱戏”，升级为服务初创企业的投融资综合服务平台。

围绕这两种模式，《工作办法》明确了市科技局、市财政局、受托管理机构、成果转化合作机构（高校、科研院所等）及项目承担企业等各方职责，建立了从项目遴选、立项、出资、转股到投后管理、股权退出的全链条管理流程，配套建立“免责与容亏机制”，确保财政资金安全使用，实现财政资金投入可积累、能循环。

财政资金与社会资本共担风险

本次政策的创新之处，可以概括为以下三个亮点：

首先，机制创新，打造“市场+政府”首轮投资机制。

《工作办法》创新性地设计了“市场化遴选+政府投资”的科技金融政策工具，探索科技成果转化项目首轮投资的新机制。“先投后股”充分结合了科技计划项目和股权投资两种机制的优势，提升了财政资金的使用效率，强化了管理机构对企业全生命周期的服务与赋能，为项目链接技术、管理、市场等多方面的资源和经验，提高项目的成功率；大赛“补改投”则是提出了对于初创企业投资的社会公开竞争遴选机制，结合政府投资，引导社会资本更多关注这批初创企业。

其次，生态协同，构建“跟投+首投”的风险承担共同体。

科技成果转化需要充分调动各方积极性，引导社会多元投入。因此，政府在制度设计上，充分考虑了每一个参与方的核心诉求和内在动力，构建起科技成果转化的生态共同体。“先投后股”模式，在项目立项阶段，市财政资金与社会资本按1∶1比例配套出资，最高共同给予项目400万元支持，通过财政资金的“跟投”，与社会资本共同分担初创项目的“高风险”。大赛“补改投”模式，向市场释放了积极的信号，鼓励社会资本跟进投资。这些举措旨在通过财政资金的“跟投”和“首投”，着力撬动社会资本成为“真天使”，形成多方协同、合作共赢的共同体。

此外，理念提升，确立“激励+容亏”的长效治理体系。

在项目“转股”和“退出”阶段，通过设计“让利激励”机制，财政资金将部分股权和收益让渡给承担了早期风险和赋能职责的合作机构及创业团队，激励更多社会资本“投早、投小、投硬科技”。此外，广州还建立了“宽容失败”的免责与容亏机制，遵循投资运作规律，容忍正常投资风险，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现亏损。

“《工作办法》的出台，是我市深化科技体制改革、建立市场在资源配置中起决定性作用的一次重要探索。它不仅是财政资金使用方式的变革，更是科技创新治理理念的提升。”孙翔表示，通过这项试点，广州期待激发各类创新主体的活力，吸引更多优质创新资源和资本汇聚。

南方+记者李鹏程

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