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公爆基丁

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北京时间9月18日，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示可以理解为这是一次风险管理式降息。多数观点指出，此次降息后，美联储还将在年内降息两次，分别是在今年10月和12月。在降息消息影响下，9月18日早盘，A股三大股指经历了先跌后涨。部分业内人士认为，降息促进全球资金流动性释放，中国资产可能相对受益，尤其是在当前全球货币体系重构背景下。还有券商认为，未来A股的第三轮重估渐行渐近，“以我为主”的市场将更依赖于经济基本面的持续改善，系统性风险的有效化解将推动市场底部稳步抬升。

新一轮降息周期开启

北京时间9月18日凌晨两点，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，联邦基金利率的目标区间从4.25%—4.5%降至4%—4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年以来首次降息，鲍威尔表示这是一次风险管理式降息，FOMC对降息50个基点呼声的支持并不多。

在降息消息宣布后，美股三大股指一度冲高，随后快速回落。截至收盘，道琼斯指数涨0.57%，纳斯达克指数、标普500指数分别收跌0.33%、0.1%。同期，多数中概股收涨，冠科美博、博美集团、阿提夫控股更大涨超20%。

此次降息后，多数观点认为年内还会降息。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“美联储此次降息开启了今年新一轮的降息周期。点阵图显示，年底预计还会降息两次，分别在10月和12月的两次议息会议上。此次降息后，联邦基金利率降到4%—4.25%。这次降息的主要驱动力是，前几个月美国劳动局公布的非农就业数据远低于预期，显示出美国经济增速放缓，甚至有陷入衰退的风险，而美国通胀回到了3%以下，接近美联储长期的通胀目标2%”。

中信证券研报也提到，本次会议降息25个基点、点阵图指引年内可能还有50个基点降息均符合预期，预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25个基点。待新任美联储主席的最终人选落地后，2026年利率路径才会更加清晰，在此之前市场或会对明年利率路径进行定价，但其后续变数较大。

中金公司研报观点也指出，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。往前看，由于就业数据过于疲软，预计美联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入“类滞胀”困境。

对A股直接影响有限

9月18日早盘，A股三大股指经历了先跌后涨，截至上午收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.45%、0.79%、0.49%。

美联储此次降息，对A股市场具体会有哪些影响？国金证券表示，当前全球市场对美联储降息定价整体有所抢跑，其中A股既受益于全球股市“水牛”，也处在长期重估的历史进程之中。未来，A股的第三轮重估渐行渐近，“以我为主”的市场将更依赖于经济基本面的持续改善，系统性风险的有效化解将推动市场底部稳步抬升。

兴证全球基金固定收益部副总监刘琦也提到，从整体逻辑来看，美联储进入降息周期对于全球风险资产通常都有支撑作用。对港股这样一个离岸市场而言，资金进出本就相对便利，流动性改善也会带来积极的支撑作用。

图片来源：壹图网

“相比之下，A股的情况则有所不同。由于其定价体系、投资者结构和资金流动特征与港股存在明显差异，外部流动性对A股的直接影响有限。A股市场更多还是以内生逻辑为主，其表现取决于国内经济基本面、市场流动性、投资者风险偏好以及政策和监管环境等因素的综合影响。因此，A股的投资逻辑并不能完全类比港股，而是需要更聚焦于自身的经济与政策环境。”刘琦说道。

杨德龙则认为，美联储降息可能会引发全球央行降息潮。中国央行也有较大的货币政策宽松的空间，有望通过降息降准来提振经济，稳住楼市股市。这对于当前已经开启一轮牛市的资本市场会形成利好的推动。而在美联储开启新一轮降息周期之下，国内存款利率有望进一步下降，居民储蓄向资本市场大转移的趋势越来越明显。普通投资者可以通过提升对于股票和基金的配置比例，提高预期回报。

科创等赛道值得关注

“降息促进全球资金流动性释放，中国资产可能相对受益，尤其是在当前全球货币体系重构背景下。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索说道。

中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟也认为，当前国内市场情绪较好，美联储降息整体仍是正面利好。具体来看，后续关注三大交易线索：一是美联储降息美元偏弱，人民币可能继续升值，寻找获益汇率走强的A股板块。二是海外宽松下，国内政策期待或提升，围绕政策交易的热度可能上升。三是美元流动性宽松，港股的敏感度更高，可能具有相对优势。

那么，细分来看，此轮美联储降息，将利好哪些行业？李求索表示，结合美国重启降息与近期国内的流动性变化，以下相关领域值得关注。

首先，是外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等。其次，是持有美元借款较多的企业，有望受益于美元贬值。再者，是流动性预期角度，科创赛道主题业绩具备中长期比较优势，关注具备产业逻辑相对扎实的行业，如通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等。同时，对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，受贸易不确定性和美元汇率影响较小，如白色家电、工程机械和电网设备等。此外，资本市场回暖提振业绩表现，建议关注保险、券商。“反内卷”方面，可以关注光伏等行业。红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，可以关注电信、银行等。

金鹰基金则表示，由于降息预期兑现，或引发相关品种短期回调。但中期来看，受益流动性以及潜在基本面改善的品种，中期依然在全行业范围内表现较好，包括科技、基本材料等。